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华纳已同意售Netflix，仍重启派拉蒙谈判——玩家关心IP游戏？

16 2026-02-17

最新消息显示，华纳兄弟正悄然重启与派拉蒙的并购谈判——这距离其明确支持网飞收购仅过去两个月，彭博社独家披露，华纳董事会内部正就派拉蒙修改后的报价展开激烈辩论，后者的新方案被认为比网飞协议更具吸引力，但目前尚无最终定论，网飞方案仍存落地可能，这场流媒体行业的并购风云，不仅牵动资本市场神经,更让全球玩家紧盯华纳旗下IP游戏的命运走向。

派拉蒙新报价：“赎身费+季度分红”双保险，股东吸引力几何？

派拉蒙此次修改后的报价并未提高每股30美元的收购价，包含债务的总估值仍为1084亿美元，但新增两大核心条款直击华纳股东痛点：其一，若交易在2024年之后未能完成，派拉蒙将每季度向华纳股东支付约6.5亿美元的额外现金——按此计算，若交易延迟至2027年（网飞预计的最晚完成时间）仍未落地，股东可额外获得超65亿美元现金；其二，派拉蒙同意全额承担华纳因违约向网飞支付的28亿美元分手费，相当于直接帮华纳“赎身”，大幅降低其转向派拉蒙的违约成本。

资本市场分析人士指出，这两条条款对看重短期收益的华纳股东极具吸引力：相比网飞协议的“长期内容整合收益”，派拉蒙的“即时现金+违约兜底”更贴合部分股东的诉求。

过往信任危机：派拉蒙“埃里森背书”为何遭华纳驳斥？

两个月前，华纳曾公开要求股东拒绝派拉蒙原始要约，转而支持网飞，当时华纳明确抨击派拉蒙“误导股东”——后者声称收购方案获得甲骨文创始人埃里森家族的“全力支持”，但华纳坚称“从未有过此类支持”。

公开资料显示，埃里森家族掌控的机构曾持有派拉蒙少量股份，但并无证据表明其对派拉蒙收购华纳的方案提供过实质背书，华纳当时的表态直指派拉蒙试图借科技大佬的影响力提升报价可信度，此举也引发部分股东对派拉蒙“诚信问题”的质疑,这也是网飞当时能获得华纳支持的关键因素之一。

网飞交易的“反垄断死线”：国会议员反对+用户起诉双重压力

网飞与华纳的并购方案自公布以来，已遭遇多重阻力，首先是美国国会议员的强烈反对：多位民主党议员指出，网飞与HBO Max均为美国SVOD市场头部玩家，合并后将占据约30%的市场份额，可能挤压中小流媒体平台生存空间，违反反垄断法，其次是用户起诉：至少一名HBO Max订阅用户已向法院提起诉讼，声称合并将导致市场竞争减弱，最终引发订阅涨价，要求阻止交易或赔偿用户损失。

面对压力，网飞曾向订阅用户发送邮件安抚：承诺“目前无任何涨价计划”，且在交易完成前HBO Max与网飞将保持独立运营（交易预计耗时12-18个月，最早2026年底完成，最晚2027年夏天），网飞联合CEO泰德·萨兰多斯在投资者电话会议上仍表示“对监管流程充满信心”，并称交易“利于消费者、创新与创作者”，但行业分析认为，反垄断审查可能导致交易延迟甚至夭折,这也是华纳重启派拉蒙谈判的重要诱因。

HBO Max内容库：从《芭比》到DC，网飞AI布局的“关键拼图”

网飞之所以执着于收购华纳，核心目标是后者旗下HBO Max的海量内容库：从《权力的游戏》（全球收入超30亿美元）、《哈利波特》系列（电影票房超77亿美元），到DC宇宙（累计票房超40亿美元）、2023年票房爆款《芭比》（14亿美元），这些IP覆盖影视、动漫等多个领域，拥有庞大的全球粉丝基础。

更关键的是，网飞正计划加大AI内容生成投入（2024年计划投入10亿美元），而华纳的IP库是其AI布局的“关键拼图”——网飞可利用AI生成《权力的游戏》衍生短剧、《哈利波特》互动内容，或为DC角色打造个性化剧情，大幅提升内容产出效率，彭博社此前报道称，网飞内部已就“AI+华纳IP”的衍生方案展开讨论,这也是其对并购充满信心的重要原因。